Dichiarazione FED relativa al QE2

November 3, 2010

On November 3, 2010, the Federal Open Market Committee (FOMC) decided to expand the Federal Reserve’s holdings of securities in the System Open Market Account (SOMA) to promote a stronger pace of economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with its mandate. In particular, the FOMC directed the Open Market Trading Desk (the Desk) at the Federal Reserve Bank of New York to purchase an additional $600 billion of longer-term Treasury securities by the end of the second quarter of 2011. The FOMC also directed the Desk to continue to reinvest principal payments from agency debt and agency mortgage-backed securities into longer-term Treasury securities. Based on current estimates, the Desk expects to reinvest $250 billion to $300 billions over the same period, though the realized amount of reinvestment will depend on the evolution of actual principal payments. Taken together, the Desk anticipates conducting $850 billion to $900 billion of purchases of longer-term Treasury securities through the end of the second quarter. This would result in an average purchase pace of roughly $110 billion per month, representing about $75 billion per month associated with additional purchases and roughly $35 billion per month associated with reinvestment purchases. The Desk plans to distribute these purchases across the following eight maturity sectors based on the approximate weights below: Nominal Coupon Securities by Maturity Range* TIPS** 1.5-2.5 Years 2.5-4 Years 4-5.5 Years 5.5-7 Years 7-10 Years 10-17 Years 17-30 Years 1.5-30 Years 5% 20% 20% 23% 23% 2% 4% 3% *The on-the-run 7-year note will be considered part of the 5½- to 7-year sector, and the on-the-run 10-year note will be considered part of the 7- to 10-year sector. **±TIPS weights are based on unadjusted par amounts. Under this distribution, the Desk anticipates that the assets purchased will have an average duration of between 5 and 6 years. The distribution of purchases could change if market conditions warrant, but such changes would be designed to not significantly alter the average duration of the assets purchased. To provide operational flexibility and to ensure that it is able to purchase the most attractive securities on a relative-value basis, the Desk is temporarily relaxing the 35 percent per-issue limit on SOMA holdings under which it has been operating. However, SOMA holdings of an individual security will be allowed to rise above the 35 percent threshold only in modest increments. Purchases associated with balance sheet expansion and those associated with principal reinvestments will be consolidated into one set of operations to be announced under the current monthly cycle. On or around the eighth business day of each month, the Desk will publish a tentative schedule of purchase operations expected to take place through the middle of the following month, as well as the anticipated total amount of purchases to be conducted over that period. The schedule will include a list of operation dates, settlement dates, security types to be purchased (nominal coupons or TIPS), the maturity date range of eligible issues, and an expected range for the size of each operation. The Desk expects to conduct the November 4 and November 8 purchase operations that were announced on October 13, and it plans to publish its first consolidated monthly schedule on November 10 at 2:00 p.m. Purchases will be conducted with the Federal Reserve’s primary dealers through a series of competitive auctions operated through the Desk’s FedTrade system. Consistent with current practices, the results of each operation will be published on the Federal Reserve Bank of New York’s website shortly after each purchase operation has concluded. In order to ensure the transparency of our purchase operations, the Desk will also begin to publish information on the prices paid in individual operations at the end of each monthly calendar period, coinciding with the release of the next period’s schedule. Traduzione: Il 3 novembre 2010, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha deciso di espandere il possesso di titoli della Federal Reserve nella Open System Market Account (SOMA) per promuovere un ritmo più forte di ripresa economica e per contribuire ad assicurare che l'inflazione, nel tempo, resti a livelli coerenti con il suo mandato. In particolare, il FOMC ha spinto l'Open Market Trading Desk (il Desk) presso la Federal Reserve Bank di New York ad acquistare altri $ 600 miliardi di titoli a più lungo termine del Tesoro, entro la fine del secondo trimestre del 2011. Il FOMC ha anche ordinato al Desk di continuare a reinvestire le scadenze in titoli del Tesoro a lungo termine. Sulla base delle attuali stime, il Desk si aspetta di reinvestire tra 250 e 300 miliardi di dollari nello stesso periodo, anche se l'importo del reinvestimento realizzato dipenderà dall'evoluzione effettiva dei pagamenti di capitale. Nel loro insieme, il Desk anticipa che condurrà tra 850 e 900 miliardi di dollari di acquisti di titoli del Tesoro a lungo termine fino alla fine del secondo trimestre. Ciò porterebbe ad un ritmo medio di acquisto di circa 110 miliardi dollari al mese, pari a circa 75 miliardi dollari al mese di ulteriori acquisti e circa 35 miliardi dollari al mese di acquisti per reinvestimento. L'Ufficio ha in programma di distribuire questi acquisti attraverso i seguenti otto range di scadenze sulla base del seguente peso approssimativo: Titoli con cedola nominale per Range di scadenza * TIPS ** 1 ½ -2 ½ Anni 2 ½ -4 anni 4-5 ½ Anni 5 ½ -7 Anni 7-10 Anni 10-17 Anni 17-30 Anni 1 ½ -30 Anni 5% 20% 20% 23% 23% 2% 4% 3% Nell'ambito di questa distribuzione, il Desk prevede che i titoli acquistati avrànno una durata media compresa tra 5 e 6 anni. La distribuzione degli acquisti potrebbe cambiare se lo permetteranno le condizioni di mercato, ma tali modifiche saranno disegnate in modo tale da non alterare in maniera significativa la durata media dei titoli acquistati. Per fornire la flessibilità operativa e per garantire che sia in grado di acquistare i titoli più attraenti in termini relativi, il Desk allenterà max il 35% per ogni emissione. Tuttavia, gli sarà permesso di salire al di sopra della soglia del 35 per cento solo con incrementi modesti. Gli acquisti associati con l'espansione dello stato patrimoniale e quelli connessi con i reinvestimenti principali sarànno consolidati in un unico insieme di operazioni che sarà annunciato nell'ambito del ciclo del corrente mese. In prossimità dell'ottavo giorno lavorativo di ogni mese, il Desk pubblicherà un calendario provvisorio delle operazioni di acquisto che dovrebbero avvenire a metà del mese successivo, come pure l'importo anticipato totale degli acquisti da effettuare in tale periodo. Il programma comprende un elenco di date delle operazioni, date di regolamento, la tipologia di titoli da acquistare, l'intervallo di date di scadenza delle emissioni ammissibili, e un range atteso della dimensione di ciascuna operazione. Il Desk si aspetta di condurre il 4 novembre e l'8 novembre le operazioni di acquisto che sono state annunciate il 13 ottobre, e prevede di pubblicare il suo primo calendario consolidato mensile il 10 novembre alle 14:00 Gli acquisti saranno condotti con operatori primari della Federal Reserve attraverso una serie di aste competitive gestite attraverso il sistema FedTrade del Desk. In linea con le pratiche attuali, i risultati di ogni operazione verrànno pubblicati sul sito della Federal Reserve Bank di New York subito dopo ciascuna operazione di acquisto conclusa. Al fine di garantire la trasparenza delle nostre operazioni di acquisto, il Desk inizierà anche a pubblicare le informazioni sui prezzi pagati per ogni singolo titolo alla fine di ogni periodo di calendario mensile, in coincidenza con l'uscita del calendario del periodo successivo.